銅等有色金屬需求開始上升

     　2008年金融危機(jī)以后，包括中國(guó)在內(nèi)的有色金屬需求進(jìn)入減速調(diào)整階段。一些情況表明，現(xiàn)今有色金屬需求逐步轉(zhuǎn)旺，并且長(zhǎng)期向上，這意味著有色金屬需求將開啟新一輪上升周期，應(yīng)當(dāng)引起市場(chǎng)參與者關(guān)注。

　　目前及今后能夠拉動(dòng)有色金屬需求持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要引擎，主要有四個(gè)方面：

　　首先是批復(fù)投資項(xiàng)目相繼進(jìn)入大規(guī)模開工階段。迄今為止，有關(guān)部門密集批復(fù)的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)到2萬億元。經(jīng)過多渠道的資金籌措、施工準(zhǔn)備、檢查督促和引入PPP機(jī)制，尤其是全國(guó)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）轉(zhuǎn)負(fù)為正，許多行業(yè)投資開始有利可圖。受其推動(dòng)，中國(guó)已批復(fù)投資項(xiàng)目開始進(jìn)入了大規(guī)模開工階段。跡象之一基礎(chǔ)設(shè)施投資大幅增長(zhǎng)。2016年前9月全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)19.4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出固定資產(chǎn)投資整體增速，并創(chuàng)下近些年來基礎(chǔ)設(shè)施投資增速新高。跡象之二是新開工面積大幅增加。2016年前9月全國(guó)新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資367663億元，增長(zhǎng)22.6%。跡象之三是工程施工機(jī)械銷售大幅增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年8月全國(guó)重卡銷量同比增幅高達(dá)45%，9月份仍在高位。另據(jù)中國(guó)工程機(jī)械商貿(mào)網(wǎng)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，今年以來全國(guó)工程機(jī)械銷售出現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。其中挖掘機(jī)9月銷量已經(jīng)同比增長(zhǎng)71%。

　　一般而言，行業(yè)新上升周期的形成，必須具有若干年內(nèi)（比如5到10年）持續(xù)旺盛增長(zhǎng)的需求基礎(chǔ)。由于上述基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，如高鐵、地下管廊、城市軌道交通、環(huán)境保護(hù)等，項(xiàng)目建設(shè)所需建設(shè)資金多，施工時(shí)間長(zhǎng)，并且其有色金屬消耗量明顯高出一般投資項(xiàng)目。隨著所批復(fù)投資項(xiàng)目的逐步大規(guī)模開工，勢(shì)必引發(fā)中國(guó)有色金屬實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的持續(xù)性旺盛增長(zhǎng)，這種增長(zhǎng)不會(huì)在短時(shí)期內(nèi)結(jié)束，需求釋放持續(xù)時(shí)間超過5年，甚至長(zhǎng)達(dá)十幾年，所引發(fā)的銅、鋁、鎳等各類有色金屬需求總量巨大，足以支撐有色金屬行業(yè)上升新周期的實(shí)現(xiàn)。

　　其次是一億人進(jìn)城和“一帶一路”建設(shè)。這也是能夠拉動(dòng)各類有色金屬需求較長(zhǎng)時(shí)期旺盛增長(zhǎng)的重要因素。按照發(fā)展戰(zhàn)略部署，今后將有一億以上的農(nóng)村人口進(jìn)入城市定居，還有上千萬人從不宜居住的深山區(qū)和貧瘠區(qū)域撤離，由此產(chǎn)生規(guī)模巨大的城市建設(shè)，包括住房建設(shè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城際間交通建設(shè)等。即便按照每人進(jìn)城投資費(fèi)用30萬元計(jì)算，1億人進(jìn)城也需要各類投資30萬億元，由此產(chǎn)生數(shù)量驚人的有色金屬購買需求。此外， 包括發(fā)達(dá)在內(nèi)，目前基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)存在巨大的歷史欠賬。GIH認(rèn)為，未來所需的基礎(chǔ)設(shè)施投資將高達(dá)50多萬億美元，相當(dāng)300多萬元人民幣。為此， “一帶一路”建設(shè)順應(yīng)而生，現(xiàn)在已經(jīng)納入大戰(zhàn)略規(guī)劃和部署，其中也孕育著極大投資潛力，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)潛力巨大。“一帶一路”建設(shè)以交通、通信、電力、能源的互聯(lián)互通為特點(diǎn)，將首先在中國(guó)周邊展開，然后逐步向更遠(yuǎn)距離，也包括歐美等西方發(fā)達(dá)延伸，Z終建成高速鐵路網(wǎng)、鐵路貨運(yùn)網(wǎng)、性油氣和電力輸送網(wǎng)、通訊網(wǎng)等。這些領(lǐng)域都屬于有色金屬消費(fèi)的重要領(lǐng)域。隨著“一帶一路”投資建設(shè)展開，中國(guó)境外承包施工項(xiàng)目將會(huì)增多，有色金屬需求相應(yīng)增加。即便一些工程投資項(xiàng)目為其它承攬，但只要開工建設(shè)，同樣會(huì)增加范圍內(nèi)的有色金屬消費(fèi)總量,形成中國(guó)有色金屬需求直接和間接利好。

　　再次是美國(guó)經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇。今年三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)（GDP）增速按年率計(jì)算增長(zhǎng)2.9%，創(chuàng)下2年新高，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在加快復(fù)蘇。近期可以攪動(dòng)有色金屬市場(chǎng)的Z大因素是美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息。現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)有很大可能于2016年12月加息。如果美聯(lián)儲(chǔ)能夠如期加息和今后繼續(xù)加息，在不嚴(yán)重誤判形勢(shì)的情況下，那就表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭得到鞏固，有色金屬需求前景看好，這也改善中國(guó)有色金屬出口貿(mào)易環(huán)境，比如改善中國(guó)鋁材出口環(huán)境。

　　Z近，包括中國(guó)在內(nèi)的PMI指數(shù)共同回升，銅等有色金屬下游行業(yè)需求向好，確實(shí)表明有色金屬行業(yè)新的上升周期正在開啟。據(jù)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，2016年10月份，中國(guó)制造業(yè)采購指數(shù)（PMI）為51.2%，比上月上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，在臨界點(diǎn)之上明顯回升， 創(chuàng)自2014年7月來新高。不僅如此，2016年9月摩根大通制造業(yè)采購人指數(shù)(PMI)為51，亦觸及2016年高位，呈現(xiàn)持續(xù)回升態(tài)勢(shì)。其中，英國(guó)PMI達(dá)到27個(gè)月高位，美國(guó)PMI升至51.5，俄羅斯PMI升至51.1，日本PMI上升至50.4，印度PMI指數(shù)為52.1。10月份歐元區(qū)綜合PMI觸及10個(gè)月新高，達(dá)到53.7。 制造業(yè)與有色金屬消費(fèi)緊密相關(guān)，PMI指數(shù)同步持續(xù)回升，對(duì)于有色金屬行業(yè)開啟新一輪上升周期無疑是個(gè)好消息。

　　Z后是天文數(shù)字“熱錢”虎視眈眈。商品市場(chǎng)，在某種意義上也是資金市場(chǎng)，有色金屬市場(chǎng)更是如此。2008年世界金融危機(jī)以后，世界主要政府大規(guī)模超發(fā)貨幣，范圍內(nèi)超發(fā)貨幣不斷累積，Z終形成了商品市場(chǎng)虎視眈眈的天文數(shù)字“熱錢”。來自Z大的資產(chǎn)管理公司貝萊德的研究顯示，投資者當(dāng)前持有逾50萬億美元現(xiàn)金，超過美國(guó)、中國(guó)、日本和德國(guó)經(jīng)濟(jì)四強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)總量，是各大央行資產(chǎn)負(fù)債表總和的兩倍多。這些資金不甘落后，一定會(huì)在有色金屬市場(chǎng)，從而產(chǎn)生大量有色金屬金融性購買需求。 又由于各國(guó)央行超發(fā)貨幣所累積的流動(dòng)性也不可能短時(shí)期內(nèi)消化吸收，有色金屬金融性巨量購買需求亦長(zhǎng)期存在，由此奠定有色金屬行業(yè)以需求為導(dǎo)向的上升新周期堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　中國(guó)銅等有色金屬行業(yè)新的上升周期到來過程較為緩慢，曲折艱難，其中Z大的掣肘因素在于國(guó)內(nèi)部分有色金屬，比如電解鋁、鋁材、銅材等產(chǎn)能巨大。從中、短期因素來看，隨著有色金屬價(jià)格的不斷上漲，一些高成本企業(yè)擺脫虧損逐步盈利，有利可圖勢(shì)必刺激相關(guān)企業(yè)努力增產(chǎn)，進(jìn)而產(chǎn)生市場(chǎng)升溫的巨大壓力。有關(guān)部門抑制國(guó)內(nèi)部分城市住房購買，增加了今后房地產(chǎn)行業(yè)有色金屬需求的不確定性。此外，世界礦業(yè)*擴(kuò)大產(chǎn)量勢(shì)頭不減， 強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)于有色金屬全產(chǎn)業(yè)鏈 商品行情的抑制力量也不容忽視。即便如此，更多因素趨向利好，尤其是利好因素具有長(zhǎng)期性，推動(dòng)中國(guó)有色金屬行業(yè)新的上升周期仍然值得期待。